长江有色：11日铜价大涨 市场整体呈现“有价无市”

　　12月11日铜期货市场动态：今日沪期铜早盘高开劲涨，午后涨势减速；主力月2601合约开盘价报92250元/吨，最高93000元/吨，最低91450元/吨，昨结91480元/吨，今日收盘价报92210元/吨，涨730元，涨幅0.80%。沪铜主力2601合约全天成交量138577手减少7216手，持仓量190379手减少9995手。亚盘时段，伦铜高开猛涨后涨幅收窄，北京时间14：52最新报价11628美元/吨，涨68美元/吨，涨幅0.59%。

　　长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格大涨，长江现货1#铜价报92910元/吨，涨1160元，升水120-升水160，跌10元；长江综合1#铜价报92840元/吨，涨1165元，升水20-升水120，跌5元；广东现货1#铜价报92830元/吨，涨1180元，贴水40-升水160，涨10元；上海地区1#铜价报92780元/吨，涨1150元，贴水30-升水50，跌20元。

　　长江铜市分析：

　　宏观层面，北京时间 12 月 11 日凌晨 3 点，美联储为期两天的议息会议结束。此次会议呈现“表面温和、实质强硬”的特点：美联储虽按计划完成年内第三次降息，但通过一系列鹰派信号表明，本轮降息周期已近尾声，进一步宽松的政策门槛显著提高。此次降息并非全票通过，存在分歧。三位决策者提出异议，其中芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德主张维持利率不变，美联储理事米伦则希望降息 50 个基点，这凸显了美联储内部对经济前景判断的差异。此外，美联储宣布自本周五起购买短期美债以维持市场流动性，此举被视为“温和扩表”信号，令市场进一步押注金融环境将持续宽松。国家统计局周三公布的数据显示，中国 11 月 CPI 同比上涨 0.7%，涨幅较上月扩大 0.5 个百分点，为 2024 年 3 月以来最高。周二公布的中国贸易数据也优于市场预期，这些均对市场形成支撑。同时，市场预期中国作为全球最大金属消费国，将出台更多刺激措施，特别是针对低迷的房地产市场，这为市场情绪提供了有力支撑。

　　基本面方面，供应端紧张为铜价提供中长期支撑。全球最大铜生产商之一智利国营 Codelco 产量下滑，加剧了市场对供应收紧的担忧。随着美国可能对铜进口征收关税，LME-COMEX 价差形成的套利结构促使大量金属流向美国，导致美国 COMEX 库存飙升至 43.6 万吨的历史高位，而 LME 库存跌破 10 万吨，全球其他地区供应愈发紧俏，叠加矿山中断态势延续，进一步强化了供给紧缺的预期。国内现货消费表现平平，升水持续承压下调，市场流通货源稍显宽松。部分大型贸易商年底走量任务基本完成，持货商虽调低升水吸引采购，但效果不佳，市场整体呈现“有价无市”特征。此外，下游开工下滑，对原料需求低迷，限制了铜价的上行空间。

　　整体而言，本轮铜价上涨不仅反映了降息预期，更体现了美联储在资产负债表层面的宽松倾向。

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