中信里昂：维持敏华控股“跑赢大市”评级 目标价升至5港元

　　中信里昂发布研报称，将敏华控股（01999）目标价由4.5港元，调高11%至5港元，维持“跑赢大市”的投资评级。中信里昂表示，尽管国内需求疲软，敏华在2025财年仍实现了稳定的基础利润，这得益于利润率的提升。由于其全球生产基地，敏华海外销售表现出韧性，有助于缓解美国关税的影响。

　　该行相信，持续的效率优化和海外产能的提升将有助于短期内稳定盈利，敏华可望从2026年潜在的国内需求稳定中受益。中信里昂将2026/2027年的净利润分别下调7.1%/7.5%，以反映较低的销售假设和关税。鉴于前景改善，该行将估值向前滚动至2027年，并采用更高的8.8倍市盈率（原为7.5倍），低于3年平均值0.5个标准差。