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来源：华尔街见闻
英伟达与OpenAI宣布的一项价值千亿美元的重磅合作，与其说是一笔常规的商业交易，不如说是一场精心策划的资本表演。
根据当地时间周一公布的协议，英伟达将为OpenAI提供其构建、训练和托管AI模型（如新近发布的GPT-5）所需的大规模数据中心急需的先进芯片。
但协议中一个出人意料的转折是：英伟达也将分阶段向OpenAI注入1000亿美元，购买其未上市股票。这一金额已远超OpenAI过去十年所筹集的资金总和。据Crunchbase数据显示，OpenAI成立十年来的融资总额为72亿美元。
分析认为，这次两家公司不仅是商业合作，更是一场资本战略表演。这项交易通过股权投资而非传统供应商融资，规避了英伟达的财务风险。对OpenAI而言，这笔巨资支持了其通用人工智能的宏大叙事；对英伟达而言，此举加剧了AI领域的竞争，促使其他公司寻求类似合作，巩固其市场主导地位。
与电信炒作潮相比，这次投资有什么不同？
这项协议乍看之下类似于2000年代初电信热潮期间常见的供应商融资模式。当时Nortel、朗讯和摩托罗拉等公司向客户提供资金以维持收入快速增长，但在泡沫破裂后承担了大量坏账。
虽然人工智能热潮已经有些过火，但这次情况有点不同。英伟达是以股权投资的方式参与OpenAI，也就是说OpenAI不用像借贷那样还英伟达。这笔投资虽然有风险——股权可能贬值，或者OpenAI未来的订单没有兑现——但对英伟达来说几乎没有生死攸关的压力。毕竟，英伟达每年都有约1000亿美元的自由现金流，市值高达4.5万亿美元，创始人黄仁勋完全有能力承担这种投资。
一场精心设计的“表演”？
这笔交易的真正谜团在于其必要性。目前，在先进AI芯片的大规模供应上，英伟达几乎是市场上唯一的选择，尽管包括OpenAI在内的其他公司也在研发替代方案。因此，黄仁勋似乎没有必要通过巨额投资来锁定一个客户。
而对于OpenAI来说，其确实需要资金。据估算，该公司今年的营收有望达到120亿美元，这笔收入远不足以支撑其数百亿美元的资本支出计划。但作为AI领域的公认领导者，OpenAI通过市场分批次进行百亿美元级别的融资，理应不成问题。
如果这笔交易看起来像一场“表演”，那或许正是其意义所在。双方都能从“AI竞赛正在进入更高层级”的印象中获益。
对OpenAI而言，获得千亿级别的资金承诺，强力支撑了其迈向超越人类智慧的通用人工智能的宏大叙事。宣布建设更多超大规模数据中心的计划，将使其高达5000亿美元的估值对投资者更具说服力，并让这个“愿景飞轮”持续转动。
而对于英伟达，人工智能领域将上演一场OpenAI及其同行之间的“生死对决”，这种观念对其商业利益是极大的利好。谷歌、Meta以及私人控股的Anthropic等公司正全力冲向“超级智能”，它们深信，投资不足者将被历史淘汰。如今，这些竞争者有更充分的理由寻求与英伟达达成类似的巨额交易。
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