方正证券：A股IPO节奏边际回暖 主板上市节奏加快

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，2025年以来A股IPO合计受理数量已达179家，其中上交所32家，深交所32家，北交所115家，整体较去年同期的合计32家同比增长459.4%，A股IPO受理速度明显加快；2023年同期IPO合计受理数量为593家，相较新政前新股IPO节奏可控，进入更为注重高质量发展的阶段。2025年主板新上市企业已达23家，较2024年同期的17家同比增长35.3%，高于全部新上市企业15.8%的同比增速水平，主板上市增速快于整体IPO回暖节奏。

方正证券主要观点如下：

自2023年8月27日证监会提出“阶段性收紧IPO与再融资节奏”的“827新政”之后，已过去两年，期间A股IPO在经历阶段性调整后，正迎来新的发展机遇。

总体上看，2025年A股IPO节奏呈边际回暖态势

(1)新上市公司数量看，截至今年的8月27日，A股新上市公司家数为66家，整体较去年同期(即2024年1月1日至2024年8月27日统计区间)的57家同比增长15.8%，IPO新上市公司数量实现回升。

(2)撤否公司数量看，截至8月27日，2025年IPO撤否家数合计为84家，仅为2024年同期330家的四分之一左右，撤否数量锐减，当前在审企业整体质量显著提升。

(3)IPO受理数量看，2025年以来A股IPO合计受理数量已达179家，其中上交所32家，深交所32家，北交所115家，整体较去年同期的合计32家同比增长459.4%，A股IPO受理速度明显加快；2023年同期IPO合计受理数量为593家，相较新政前新股IPO节奏可控，进入更为注重高质量发展的阶段。

结构上看

(1)主板上市节奏加快。2025年主板新上市企业已达23家，较2024年同期的17家同比增长35.3%，高于全部新上市企业15.8%的同比增速水平，主板上市增速快于整体IPO回暖节奏。

(2)北交所逐渐成为企业上市的优选阵地。数据上看，当前北交所受理IPO数量为115家，占整体IPO受理数量的六成以上，不仅是2024年同期北交所受理IPO数量30家的三倍以上，也大幅超越了2023年同期北交所受理IPO数量(即“827新政之前”)的86家，企业对北交所上市态度呈现根本性转变。

收益情况看

(1)在1月1日至8月27日的统计区间内，2023年、2024年、2025年IPO上市首日破发数量分别为45家、1家、0家，“827新政”以来A股IPO破发数量锐减。

(2)与此同时，2025年募资规模加权的IPO上市首日收益率为169.7%，相较2024年同期108.9%的加权收益率同比增长56%，更是2023年同期36.9%加权收益率水平的4.6倍。A股IPO收益质量较2023年“827新政”前明显走强。

多组数据结论表明步入稳态的高质量发展阶段是当前A股IPO的重要特征。随着牛市行情的演绎和更多增量资金入市，结合IPO受理提速和北交所崛起，建议适时增加对收益增强属性的打新策略的关注。

风险提示

宏观经济不及预期、市场大幅波动、历史经验不代表未来等。