近日，联合信息收到证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，具体反馈如下：
请你公司补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见：
一、请补充说明你公司及下属公司第二类增值电信业务，数字内容制作服务、教育咨询服务、招生辅助服务等业务开展情况及持有的相关资质，本次发行上市及 “全流通” 前后你公司是否持续符合外商投资准入政策要求。
二、请补充说明你公司及下属公司开发、运营的网站、APP、小程序等产品情况，收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，是否涉及向第三方提供个人用户信息，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。
三、请补充说明你公司本次发行具体募资用途及比例。
四、请补充说明你公司提交境外上市申请前一年新增股东与其他股东、董事、监事、高级管理人员的关联关系。
五、请补充说明本次拟参与 “全流通” 的股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。
作为一家专业的 IT 解决方案服务提供商，联合信息在行业中占据一定地位，按弗若斯特沙利文的数据显示，于 2024 年，公司在华南地区金融信创行业中以收入计位列第五，市场份额达 3.9% 。然而，光鲜的数据背后，联合信息赴港上市之路并非一帆风顺，诸多挑战横亘在前。
公司经营层面：业务依赖与市场竞争的双重压力
联合信息的 IT 解决方案服务主要分为金融信创、智慧城市和数字化教育三大类别。虽然业务看似多元，但深入分析不难发现其对特定领域的依赖较为明显。以金融信创业务为例，在当前国内金融行业数字化转型加速的背景下，金融信创市场规模迅速扩张，从 2020 年的人民币 9 亿元增长至 2024 年的人民币 154 亿元，复合年增长率高达 105.8% 。联合信息在此领域取得了一定成绩，占据了华南地区 3.9% 的市场份额。但正是这种对金融信创业务的依赖，使其面临市场波动的风险。一旦金融行业政策发生变化，或者金融机构对信创投入减少，联合信息的营收将受到直接冲击。
与此同时，市场竞争的压力也如影随形。在金融信创领域，联合信息不仅要面对同行业企业的竞争，还要抵御大型科技公司的跨界竞争。百度、腾讯云和阿里云等大厂凭借强大的技术实力、丰富的资源和庞大的用户基础，正逐步渗透金融信创市场。这些大厂能够提供更为全面的解决方案，并且在价格、服务等方面具有很强的竞争力。联合信息在技术研发投入、品牌影响力等方面与大厂相比存在一定差距，如何在激烈的市场竞争中保持现有市场份额，并进一步拓展业务，是其赴港上市前必须解决的经营难题。
在数字化教育 IT 解决方案服务业务方面，虽然公司自 2023 年起战略性布局该领域，期望借助教育行业对 IT 解决方案服务的持续需求以及人工智能技术迭代下教育与科技的融合效应实现增长，但目前该业务仍处于发展初期，尚未形成稳定的收入来源和竞争优势。教育行业对 IT 产品和服务的需求具有特殊性，不仅要求产品具备先进的技术，还需要高度贴合教育教学场景，满足教育管理部门、学校、教师和学生等多方面的需求。联合信息在数字化教育领域的品牌认知度相对较低，需要投入大量的资源进行市场推广和产品优化，以提高市场占有率。
财务状况层面：增收不增利与资金压力的困境
从财务数据来看，联合信息呈现出增收不增利的态势。2024 年，公司收入约为人民币 2.38 亿，同比增长率高达 60.14%，这一数据看似亮眼，显示出公司业务规模的快速扩张。然而，与之形成鲜明对比的是，公司的毛利约为人民币 0.21 亿，同比增长率为 - 9.17%；净利约为人民币 - 0.13 亿，同比增长率为 2280.79% ，毛利率从 2023 年的 15.72% 下滑至 2024 年的 8.92%，净利率也降至 - 5.58% 。收入增长的同时，利润却大幅下降，这表明公司在成本控制和盈利能力方面存在严重问题。
进一步分析成本结构，2024 年公司研发费用大幅增加 157%，达到约 - 0.24 亿。研发投入的增加本应有助于提升公司的技术实力和产品竞争力，但从目前的财务结果来看，研发成果尚未有效转化为利润增长。与此同时，公司的经营成本可能也在上升，包括人力成本、原材料采购成本等。在市场竞争激烈的情况下，公司为了获取订单，可能不得不降低产品价格，进一步压缩了利润空间。
此外，联合信息还面临着较大的资金压力。2024 年度经营现金流为 - 925.5 万，期末现金 698.5 万，贸易应收 6760.9 万，短期借款 2914 万 。经营现金流为负，说明公司在经营活动中现金流出大于流入，资金回笼存在问题。贸易应收款项过高，可能导致坏账风险增加，影响公司的资金周转。而短期借款的存在，进一步加重了公司的财务负担。在赴港上市过程中，投资者对于公司的财务状况极为关注，联合信息这种增收不增利且资金压力较大的财务状况，可能会降低投资者对其的信心，增加上市难度。
高管团队层面：决策能力与市场适应能力的考验
联合信息董事会由 6 名董事组成，包括 2 名执行董事、1 名非执行董事和 3 名独立非执行董事 。高管团队除执行董事外，还包括多名副总经理、首席财务官兼董事会秘书等。高管团队的决策能力和市场适应能力对于公司的发展至关重要。在公司经营面临业务依赖和市场竞争压力、财务状况不佳的情况下，高管团队需要制定出切实可行的战略规划和应对措施。
在业务拓展方面，高管团队需要准确把握市场趋势，合理分配资源，避免过度依赖单一业务领域。对于新兴的数字化教育业务，高管团队需要深入了解教育行业的特点和需求，制定科学的市场推广策略和产品研发计划，确保业务能够顺利发展。在成本控制方面，首席财务官及相关财务管理人员需要优化公司的成本结构，提高资金使用效率，降低不必要的开支。同时，在面对市场竞争时，高管团队需要具备敏锐的市场洞察力和果断的决策能力，及时调整公司的产品和服务策略，提升公司的竞争力。
然而，目前尚不清楚联合信息的高管团队是否具备应对这些挑战的能力。在过往的经营中，公司出现的增收不增利等问题，或许也反映出高管团队在经营决策、市场判断等方面存在一定的不足。在赴港上市的关键时期，高管团队需要迅速提升自身能力，向投资者展示出带领公司走出困境、实现可持续发展的决心和实力。
联合信息赴港上市虽然蕴含着诸多机遇，但从公司经营、财务状况和高管团队等角度来看，面临的挑战也不容小觑。只有成功应对这些挑战，联合信息才能在香港资本市场站稳脚跟，实现公司的长远发展。对于投资者而言，在关注联合信息上市动态的同时，也需要对其面临的风险进行全面评估，谨慎做出投资决策。
声明：本文由AI大模型生成。市场有风险，投资需谨慎
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